墨白资本

导读

截止到2016年底，海外CTA基金的总管理规模已高达3375亿美元；截止到2017年2月底，国内CTA基金发行规模总计397.33亿元，相比海外市场，国内CTA基金拥有巨大的发展空间。为了更好的跟踪和研究CTA基金的业绩及表现，6月17日，国内首支CTA指数正式发布。

在国际上，CTA策略曾经成就了元盛资产、Transtrend B.V．和Campbell & Company.Inc。但这一策略在2010年逐步进入国内、2012年才全面展开。CTA策略基金，一般来说是指管理期货型基金，是运用于商品等资产上的投资策略，对于灵活的投资者来说，它可以做空。

境内外CTA策略业绩优秀

诚然，国内CTA基金历史不长，无法对比CTA与股票、债券的长期表现，但是站在资产配置、分散投资组合风险的角度来看，CTA基金始终可以作为我们投资组合中的不可或缺的资产类别。因为CTA 策略同其他投资品种保持着极低的相关性，据海通证券一份研究报告测算， 巴莱克CTA 基金指数与标普500 指数的相关系数仅为 0.01，和美国国债的相关系数也只有 0.14。

在与其他投资品种保持低相关性的同时，CTA策略的业绩表现不斐。从海外数据来看，自1979年末至2016年末，巴克莱CTA指数累积收益高达28.95倍，年化收益率为9.59%，夏普比率为0.37，最大回撤为15.66%。在过去二十多年内，巴克莱CTA指数的累计净值是标普500指数的1.7倍。

（巴莱克CTA指数成分基金每年平均收益率）

（巴克莱CTA指数曲线图） 

而国内CTA基金自2010年第一只基金诞生以来，截止到2017年2月底发行规模已达397.33亿元，那么他们的业绩表现又如何？ 

朝阳永续中国私募基金指数是业界首个私募基金指数，该指数在一定程度上能够反映不同策略类型的私募基金的平均表现。统计显示，CTA基金的年化收益率为19.66%，

仅次于宏观策略的32.70%，年化夏普比率高达1.83，位居首位。而全市场平均表现来看，CTA基金每年都能获取超过10%的正收益，其中2014-2015年化收益率超过30%。

 

 

行情总是有起有落，2016年国内商品疯牛，CTA策略冠绝各大类策略， 但是2016年底至今，国际政治进入动荡期，国内供给侧改革对商品供给的影响逐渐被市场反应，需求端也渐显疲态，供需弱平衡的状态下，商品期货市场波动剧增。受此影响，CTA策略均出现了不同程度的回辙。

不过令人惊喜的是，仍有不少表现可圈可点的CTA策略基金，在朝阳永续私募风云榜5月榜单上，位居榜单的产品收益率高达20.67%。相比海外CTA策略长达三十多年的黄金时间，国内发展还不到五年的CTA策略拥有较长的超额回报时间。

国内首支CTA指数正式发布

为了更好地帮助投资顾问（产品方）及机构投资者（资金方）清晰地了解中国私募基金细分策略产品的业绩及比较情况，6月17日，在中国私募基金风云榜研讨会上，朝阳永续联合市场中31家CTA类或以CTA策略为主且资产管理规模超5亿的私募基金管理人，筛选出市场上最具代表的32只CTA策略基金，发布国内首支CTA基金指数，填补中国私募基金指数在CTA基金方面的空白，探索国内CTA策略业绩波动规律，形成行业标杆指数。

（图为CTA指数发布剪彩仪式）

在2012年以前，管理期货策略大多以单账户和有限合伙的形式存在，难以统计。但是在2012年后，随着私募行业的发展，CTA基金产品数量爆发式的增长。2013年新成立58只产品，2014年409只，2015年768只，受股指期货的限制影响2016年仍新成立了541支产品，截止到2017年2月，共1978只已在基金业协会备案的尚在存续期的CTA基金。

该指数从业绩、风控、风格等多维度，通过大数据智能挖掘与专业研究团队尽调、评估相结合的方式，在近两千只基金产品中精选中32只产品，构成“五亿私募CTA指数”的成分样本。可以说，基本囊括了近些年表现最出色、最具代表性的CTA基金产品。
 

比如元葵资产成立于2013年1月，擅长自上而下把握长周期宏观经济带来的投资机会，在2017年初的市场里，对黑色系的巨幅波动把握准确，收益颇丰。

再如固利资产，其代表产品是朝阳永续私募基金风云榜的常客，不仅在把握市场机遇的同时基于对产业基本面的深入研究，创造了许多神话般的曲线趋势。

此外，该指数的编制与分析紧扣市场环境，同时借鉴国际研究经验，具有很强的投资参考依据。回溯这32只成分产品的历史业绩，可以发现，它的收益率远超全市场平均表现，跑赢沪深300。
 

（五亿私募CTA指数走势图）

未来指数走势情况可在以下渠道查看：

 （汤森路透终端显示）

CTA指数的未来发展

在中国私募领域，朝阳永续拥有目前国内市场最全面、分类最精细的私募数据库，及多维度的私募基金评测体系，并且早在2007年就联合兴业信托发布了国内首支私募指数——CISI指数，覆盖目前国内所有通过信托平台发行的证券投资类信托产品。

CTA指数以波动率及不同的趋势周期进行划分，能最大程度规避单个投顾的影响、也能淀优质投顾池。未来，朝阳永续联合各成分公司将共同推动各类金融机构专项投资基金积极参与该指数的运作及投资，积极吸引更多产业链的深度合作。

 

此外，该指数未将将数据收集、定量筛选和评价、定性尽调、行政外包、产品设计与发行、资产配置与调整等环节化零为整，打造成平台式的发展模式，打破单产品的规模上限。

最后，与指数相对应的FOF产品，也将对接海外资本，为之提供直接的配置标的，为推进中国私募与国际资本的对接打下坚实的基础。